疫情之下，飞机租赁有望逆风飞翔

2020年7月17日，国家统计局16日发布数据，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。经济复苏初现曙光，但下半年经济增长仍压力重重。

经济复苏之势仍待确立，新冠疫情持续在全球蔓延，多重因素令航空业饱受重创。但对于其中的某些细分业务而言，可能亦有投资的机会。普华永道在近期发布的市场观察中指出，对于飞机租赁，目前可能是一个更好的投资窗口。

回顾历史，飞机租赁也是逆周期增长的。比如：中国的租赁公司正是2008年金融风暴中利用逆周期在市场上壮大起来。所谓逆周期，就是与航空周期相反——当航空公司缺钱时，飞机租赁公司会出手承接相对便宜的资产，在航空公司不缺钱的时候，租赁公司再以比较好的价格转让飞机资产，退出投资。

在2019年之前的两三年，因为竞争激烈，资金供过于求，很多租赁公司开始没有业务。航空公司在经历了过去十几年的繁荣增长，因此在谈判过程中处于比较优势的地位。

普华永道航空业务服务首席顾问刘浩然指出：“租赁公司的谈判能力在2019年或以前是比较弱的，目前的疫情情况会给租赁公司提供不同的谈判角度。航空公司目前碰到的问题很大，所以很多航空公司会选择做售后回租(即航空公司的飞机卖给租赁公司，同时和租赁公司签订同批飞机的租赁合同)。另外，经过疫情之后，全球的飞机数量，包括新飞机供应，会相对减少，对以后的市场可能会造成供求关系的变化，供求关系快速变化的时候机会会更多。”

目前飞机价格已经下跌了20-30%(历史的最大跌幅)，相信这个下行的趋势会持续一段时间，但是大概在不超过两年的时间后会重回以前的价格水平。

飞机租赁公司的盈利除了收取租金外，还在飞机买卖价差过程中。

飞机出售有两种模式：有些飞机在租赁完成之后出售，也有一些飞机在租赁期间连同剩余租约出售。租赁公司为了盈利，还有本身风险控制管理的考虑，需要每年在资产包里进行一些退出和出售，这些退出和出售需要有二手市场来承接。

在过去十几年，飞机二手交易量很大，随着市场对于飞机租赁业越来越熟悉，会有越来越多新的资本和投资人进入，来购买飞机租赁资产包，基本上都是飞机资产加租约的情况。例如2008年全球金融危机，成批租赁公司涌现。因为飞机租赁公司在疫情下能用较低价格买进飞机，使得租金率提高，等到未来市场恢复正常状态，资产价值提升后再退出。

普华永道认为，目前，一些租赁公司也会有现金流问题，尤其是股东不是太强大的、财务灵活性较低的公司目前可能会碰到困难，但大部分飞机租赁公司还是能很好地应对危机。

历史总是不停重演，那些在市场低迷时做出大胆投资决策的人，往往在市场反转的时候成为赢家。但普华永道同时提醒投资者仍要保持充足的流动性，资金链不能断，还需要有耐心等待收成。

分析还指出，但如果直接投资航空公司，就需要更加小心，由于影响估值的因素有很多，其中包括政府的支持度和财务杠杆，因此需要更深入地分析投资对象的财务状况。不过，如果航空公司管理层能够不仅着眼于生存，虽然这并非易事，而且要在复苏后占据市场份额，此时正是考虑进行自我改革、重组和调整经营战略之时。