CMF报告：一季度中国经济实现稳健开局 预期宏观经济政策不宜进行过度调整

4月18日，中国宏观经济论坛(CMF)举行CMF宏观经济月度数据分析会(2021年4月)，本期论坛聚焦“全球通胀隐忧加剧，经济复苏立足长远”，论坛第一单元由中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛(CMF)主要成员范志勇代表课题组发布报告。 报告指出，“十四五”的第一个春天，中国经济实现稳健开局。基于一季度宏观数据的整体表现，预期宏观经济政策的基本定位不宜进行过度调整。积极财政政策和货币政策应根据宏观经济形势变化进行有序、渐进调整。

报告认为，面对外部环境的不确定性，各地认真贯中央部署，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果。国家统计局16日发布数据，初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，同比上涨18.3%，环比上涨0.6%，比2019年一季度上涨10.3%，两年平均增长5.0%。科学判断一季度的宏观经济形势及其体现的经济长期复苏前景，需要从两个方面进行把握。

第一，科学认识一季度国内生产总值实现的18.3%的同比增长。同比增长率是与去年同期相比，实现的增长率。2020年一季度恰好是我国疫情爆发的初期阶段，全国各地正常的生产生活秩序处于停滞的时期。因此受到上年较低基数的影响，随着今年我国经济秩序的逐渐恢复，必然在一季度实现较高幅度的同比增长。

第二，全面认识一季度实现的平均增长率和环比增长率。对比历年一季度GDP同比增长率可以发现，2021年一季度GDP增速尚未完全弥补疫情造成负面影响。2015年至2018年期间，各年一季度GDP同比增速大致在7.0%左右。2019年降至6.4%，比之前略有下降。根据统计局数据从2019年到2021年两年一季度的平均增长5.0%，远低于2019年的水平，显示我国宏观经济尚未完全回到全球的增长轨道。

报告称，环比增长率同样印证上了上述判断，2015年至2019年期间，各年一季度GDP季调后环比增速大致在1.9%左右，其中2016年一季度稍低，为1.6%。折合成年度增长率则在7.4%-8.2%之间，同样的2016年一季度稍低，为6.6%。根据统计局数据2021年一季度比2020年四季度环比增长0.6%，折合年增长率仅为2.4%。这一增长率仅比2020年全年2.3%的增长率稍高。这表明，截至今年一季度，我国宏观经济大致延续了2020年年末的增长趋势，尚未实现全面的经济反弹。

造成这一现象的原因即包括全球疫情的间接影响，也包括今年一季度出现了零星散发疫情以及就地过年等政策造成的直接影响。连续两年的平均增长率和环比增长率低于疫情之前的趋势水平具有深刻的政策含义。这预示着为应对疫情所采取的各项积极财政和货币政策尚未到全面退出的临界点。未来一段时间宏观经济政策应该采取有序的渐进性调整，而不是全面的转向。

从同比增速的角度看，预期全年GDP增速将出现前高后低;而从环比增速的角度看，全年GDP增速将逐步回升，回归正常状态。结合大量数据和事实梳理，报告得出了以下基本判断：

判断一：一季度GDP同比增速超预期，主要是由于基数较低造成的。随着基数效应的减弱，未来几个季度同比增长率将出现逐季递减现象。

判断二：综合2019年至目前季度GDP的平均增速，GDP缺口尚未得到充分回补。环比增长率更加明确显示GDP增速低于正常水平，未来还有较大的加速上涨空间。

判断三：基于一季度宏观数据的整体表现，预期宏观经济政策的基本定位不宜进行过度调整。积极财政政策和货币政策应根据宏观经济形势变化进行有序、渐进调整。