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安永EY
2020-02-21 15:04
2020年元月，新型冠状病毒疫情爆发，并迅速蔓延至全国。为了阻止新型冠状病毒疫情进一步蔓延，中国政府对疫情采取了严格的隔离措施。2020年1月30日，世界卫生组织宣布新型冠状病毒感染的肺炎疫情已构成国际关注的突发公共卫生事件。目前新型冠状病毒疫情仍在持续当中，并对中国的经济和市场造成不小的冲击。
疫情对资本市场的影响
疫情发生后，国内经济情况受到冲击，股票市场短期的忧虑情绪较重，特别是1月23日宣布的严格的防控措施，全球主要股市迅速反应，春节期间全球主要股指出现不同程度下跌。而在中国内地和香港，1月23日到2月3日，上证指数、深圳综指和创业板指数分别下跌7.7%，6.8%和6.8%;香港恒生指数下跌5.6%左右。疫情对股票市场短期走势冲击明显。
2020年中国内地和香港主要股票指数走势图
数据来源：万得资讯
在此情况下，中国央行迅速采取一系列措施释放市场流动性，春节后当周投放资金 1.7万亿，下调利率10个基点，以维护疫情期间流动性合理充裕。与此同时，北上资金净流入回升，供给规模企稳，各主要指数回升。而在央行撑市和美国等主要股市的走势向好情况下，香港投资者观望情绪升温，恒指短期震荡。
疫情对IPO市场的影响
由于疫情持续发酵，资本市场短期震荡，IPO市场受到一定影响。不少企业的IPO计划因此延后。但目前从A股和香港两市IPO活动的情况看，受到的影响有所不同。
A股：新股继续按一定节奏发行
春节后2月3日A股市场开市，2月截止到18日已有15家公司在A股上市，共筹集资金123亿元。1月至2月18日，共有31家企业上市，筹资额达539.7亿元，与去年前两月相比分别增长55%和235%。疫情短期内对发审工作产生一定影响，春节后开市前两周，无一场IPO发审会召开。
目前还有10家企业将在2月申购，其中将有部分企业会在2月内上市，同时证监会开始如常核发首发申请的批文，截止到2月18日，春节后共核准五家企业首发申请，同意一家科创板拟上市公司注册;上海证券交易所的科创板审核工作也在正常进行，拟上市公司的审核状态持续更新。
注：2020年数据截止到2月18日，数据来源：万得资讯
在IPO活动稳步推进的同时，由于一季度原本是年报审计，拟申报公司的审计，已申报公司的加期审计等的忙季，受出差困难以及各地复工日期影响，今年绝大多数公司预计在时间进度上都会有延后。而疫情的负面作用使得绝大多数公司的一季报、半年报表现也会受到影响，进而也会对该类公司的IPO策略和进度造成影响。
另一方面，项目审核期间，交易所不接待预约现场沟通、现场咨询，采取远程方式沟通，同时鼓励发行人与主承销商通过互联网和电话方式开展非现场路演，而且疫情防控期间，不安排现场上市仪式，与发行人的上市协议通过邮寄方式签署等措施，在短期内对IPO活动也造成了一定的影响。
香港方面：短期内IPO活动明显放缓
新冠病毒疫情打乱了香港IPO节奏。截止到2月18日，仅有1家企业上市，1家企业招股，部分企业推迟上市，港股IPO业务显著冷清。目前2月上市的两家公司分别来自澳门和香港，无内地企业。
注：2020年数据截止到2月18日，数据来源：万得资讯，香港证券交易所
由于IPO需要大量现场工作，团队需要进行很多现场访谈取证工作。根据香港最新政策，所有从内地入境人士，包括香港居民，均需要接受14天隔离，这导致部分上市工作难以顺利展开，影响内地企业赴港上市的速度。并且，有些公司上市申请如果未能在规定时间内完成招股，公司则需要追加一至两期的财务资料，从而延长上市时间表并增加成本;另外，疫情对经济形成冲击，很多企业的业绩也会受到影响，这将大大影响公司预测期的盈利和现金流，公司如何给予投资者一个正面的乐观前景将会是上市的关键因素。
疫情对在美国上市的中概股在香港第二上市的影响较小。目前有回归计划的中概股多为科技、电商类企业，非此次疫情冲击最大的实体零售、酒店、餐饮等行业，因此，疫情对此类企业的业务影响较小，而线上的经营和财务资料的取证所受线下疫情期间交通不便的影响也较小。
哪些行业受到的影响最大?
本次疫情可能对部分行业和地区的IPO进展短期影响较大，如受疫情冲击较大的餐饮业、实体零售行业、旅游行业、实体娱乐业及来自疫区的企业。目前在证监会和科创板的排队拟上市企业中，计算机、通信和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，医药制造业等拟IPO企业数量居前，而上市进度排位靠前的多为科创板企业，从行业属性来说受疫情影响较小。
对拟上市企业有什么影响?
本次疫情造就了一批医疗、生物科技和远程工具(包括软件、硬件和业务)的新创企业，同时宅在家里时间的延长也增加线上的流量，这对很多新经济企业是利好的。受疫情影响较大的企业如零售餐饮业，要利用好这段时间做好一些内部工作，保留优秀的员工团队，为疫情过去后的报复式消费做好准备。
国家采取行动提供支持
针对疫情的冲击，政府迅速行动，发布了一系列措施对疫情中的上市和拟上市企业提供支持。
中长期疫情对IPO活动负面影响有限
目前短期内疫情的爆发会对IPO活动产生影响是毋庸置疑的，但如果疫情能在几个月内得到控制，内地与香港经济稳步复苏，相信推迟上市的企业将会陆续按计划在两地上市。
从两地市场分别看，中国内地A股市场拟上市企业排队数量居高不下，IPO发行的节奏仍将保持稳定;而香港市场因其原有的优势，随着疫情的控制，也会很快复原，市场估值也会随股票市场的形势转变而提高。
另一方面，疫情催化了市场的需求，长期来看，这为一些在疫情期间推广、在疫情后可继续使用的新产品、新技术和新服务带来了巨大的商机，这包括5G相关的行业，以及云视频行业，远程工具，无人化设备等相关行业将迎来加速发展，资本市场也将迎来相关上市企业的上市。
发挥资本市场的作用，支持实体经济的恢复与发展
肺炎疫情对今年的宏微观经济有较大冲击，IPO作为补充资本金、增强企业抗风险能力、以及为企业发展筹措资金的重要手段，对企业发展和经济增长而言无论直接和间接作用都是显著的。如果相关各方在特殊形势下能高度重视这个问题，用好IPO这个工具，那么可能将更好地发挥资本市场提振实体经济的作用。
附录：安永协助企业在中国内地和香港市场上市的资历
资料来源：万得资讯、安永统计;*按IPO数量计;2020年数据截止至2月18日