跨境通半年报解析：经营现金流大增，公司转型初见成效？

8月26日，跨境通公布半年报，报告期内，公司实现营收90.87亿，同比增长1.31%，净利润2.71亿，同比下降41.02%，归母净利润2.64亿，同比下降40.42%。经营现金流1.1亿，同比上升213.87%。

此前公布的公司一季度业绩，营收同比下降4.79%，净利润同比下降41.08%。由此可见，二季度公司基本面保持在一个平稳的状态，尽管海外疫情暴发，但对公司的业务未造成重大影响。

半年报中值得一提的亮点是经营现金流大增，公司对此的解释是“业务调整后现金流变顺畅”，由此推测公司的业务调整转型已初见成效，经营现金流来自公司的实际经营活动，这一指标的改善对跨境电商这种现金流较为紧缺的行业，实属一个比较正面积极的信号。

关于新冠疫情对公司业绩的影响，公司在半年报中有提到：疫情影响下，消费者为自身安全考虑会倾向于减少线下消费。eMarketer调查数据显示，疫情期间76.4%的消费者会主动避免去到人流密集的购物中心购物，有52.7%的消费者表示同样会减少其他形式的线下购物。从年龄段来看，占消费主力的30岁以上人群倾向于避免线下购物的比例更高，疫情对消费者购物习惯的改变十分显著。为满足生活需要，消费者将目光从线下转移到线上，海外电商由此获得巨大流量。

由此推测，尽管新冠疫情造成海外消费者消费力降低，但同时消费习惯也会从线下向线上转移，下半年是电商的传统旺季，因此下半年的业绩依然值得期待。另一方面，去年公司计提了大额的资产减值，今年轻装上阵，年报实现正向同比增长是大概率事件，但究竟能否超出市场预期，还需要跟踪公司在旺季的表现。

从公司的几个子公司来看，出口方面，帕拓逊上半年的表现非常优异，营收同比增长27%;而进口业务方面，优壹电商营收同比增长11.25%，环球易购的进口业务同比增长61.65%。除环球易购外，几个主要子公司均实现营收额的正向同比增长。

从公司二级市场的股价表现来看，7月份公司的月线放出了天量，上涨24%，成交额达到286亿，相当于2.5倍公司的市值。另外，股东数量也从一季度的7.47万户减少到5.4万户，由此可见已有大资金开始关注和买入，散户减少。都说A股市场，大资金总是先知先觉，图形会走在公司业绩反转之前，那么这根月线是否也能预示公司的一些积极变化?在即将到来的下半年，也就是跨境电商的传统旺季，会迎来一次业绩反转呢?当然这还是只是猜测，还需要后续跟踪Q3季报以及年报来验证。

深股通方面，港资持股比例在7月份一度达到4.38%。目前则稳定在3%左右，相较于5月份的1%不到，证明还是有一些中长线的港资流入，并准备长期持股。

从估值方面分析，半年实现营收90亿，利润2.6亿的公司，当前116亿的市值并不贵。如果能保持这个业绩到下半年，达到180-200亿的营收，6-8亿的利润，那么PE也就15倍左右。

总而言之，当前的股价合理偏低，后续需要公司用业绩来持续证明自己，才能实现持续上涨，迎来戴维斯双击，而安可的上涨，也有可能将部分资金的关注点带回到跨境电商行业，推动行业整体的估值的提升。